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专题：中国经济前景广阔
、大有可为——2025全国两会财经特别报道

　　转自：上观新闻

　　十四届全国人大三次会议上海代表团3月5日下午举行全体会议
，审议李强总理所作的《政府工作报告》
。会上，全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩结合个人的调研及学术研究 ，提出健全创投基金差异化监管制度。

　　科技创新作为经济增长的核心动力
，具有周期长 、不确定性大
、失败率高的特质，而创业投资能够提供与之匹配的高风险承受能力和长期资金支持 ，是不可替代的、推动科技创新的重要力量 。近年来
，我国创投基金行业发展迅速，但在监管制度方面仍存在一些问题。比如 ，税收政策在激励长期投资 、支持战略性新兴产业方面力度不足，且存在税负不均衡
、政策执行不统一等问题
，影响了创业投资的积极性
。同时，市场准入标准较为单一 ，信息披露透明度不足
，投资策略与风险管理不够灵活，退出机制不够完善 ，都制约了创投行业的健康发展。

　　对此
，田轩认为首先要完善市场准入与分类管理，根据基金的投资策略、规模和风险特征 ，设定差异化的准入门槛 。对于早期创业投资和天使投资
，适当降低资本要求，但提高管理团队的专业背景要求；对于大型基金 ，则须具备更强的资本实力和完善的内部治理结构
。同时
，将创投基金分为天使投资 、早期创业投资、成长型投资
、并购投资等类别，根据其投资领域和风险偏好 ，实施分级监管。对投资于战略性新兴产业的基金给予更多政策支持，对高风险、高杠杆的基金加强风险监测和合规管理 。

　　其次
，优化分层信息披露制度，应根据基金的类型和规模 ，制定差异化的信息披露标准
。大型基金和公开募集的基金需披露详细的投资组合 、资金流向和收益分配情况；小型基金和私募基金则可适当简化
，但需确保关键信息的透明度。同时，建立动态信息披露机制 ，要求基金根据投资项目的进展和市场变化及时更新信息 。对于高风险投资
，定期披露风险评估报告和应对措施，提升市场的透明度和公信力
。

　　在调整投资策略与风险管理方面 ，针对不同投资策略的基金
，制定差异化的监管政策。鼓励早期投资基金支持初创企业，允许其在一定范围内灵活决策；对并购投资基金 ，加强反垄断和市场集中度监管
，防止不正当竞争 。同时，根据基金的风险偏好和投资领域 ，制定差异化的风险管理要求
。高风险基金需建立完善的风险预警机制，稳健型基金则重点监管资金安全和收益稳定性。加强基金合规运作的监管
，防止利用政策漏洞进行套利 。

　　田轩还建议完善退出机制与流动性管理，鼓励创投基金采用多元化退出方式 ，如上市退出
、并购退出、股权转让等。支持投资于早期企业的基金在科创板 、创业板等板块上市退出
，同时简化并购退出的流程，促进资源整合和产业升级
。同时 ，根据基金的规模和投资策略
，制定差异化的流动性管理要求。小型基金可灵活调配资金，大型基金需建立资金储备机制 ，确保在市场波动时维持正常运作
，增强市场的稳定性 。

　　在田轩看来，最为关键是要优化创投基金税收制度 ，这对于激发市场活力
、引导长期投资、壮大耐心资本至关重要
。对此
，他给出三点建议：完善监管政策支持。对创投基金出资人 、管理人实施税收优惠，并统筹公募与私募基金的税收政策 ，使其在个人所得税方面享受同等待遇 。可设立私募基金税收优惠专项基金，对符合条件的私募基金给予资金支持
。跨境投资方面
，探索创新税收政策，对境外投资者投资境内私募基金给予所得税减免或税收抵免 ，简化税收申报和征管流程
，降低合规成本。强化政策协同与监管协调，建立常态化信息共享机制 ，税务与金融监管部门协同合作
，精准实施税收征管和优惠政策，防范违规套利行为 ，确保政策有效性与公平性 。

　　优化私募基金所得税征收管理制度
。对于个人和居民企业参与创投基金投资
，按基金整体核算，考虑整个生命周期 ，出资额本金以下不缴税
，仅对超出部分缴税，以实现税负公平合理。同时 ，采用差别优惠税率，按投资期限实行差别税率：投资期限不超过3年按30%超额累进税率
，3到5年为20%，5到8年为15% ，8年以上为10% 。通过税收优惠引导长期投资
，助推创新创业战略
。

　　优化私募基金增值税征收管理制度。明确创投行业投资于未上市公司股权后
、在二级市场减持股票的行为不属于增值税的征收范围，不应缴纳增值税 ，改变当前将该行为纳入增值税纳税范围的不合理现状 。对于管理人所获取的业绩奖励
，税务机关应修正“将其视同管理费性质收入”的认定，将其视为利润分配。基于此判定的调整 ，不再要求管理人就业绩奖励缴纳增值税
，减轻管理人作为基金投资人投资收益的税收负担
。

　　原标题：田轩代表：差异化监管+多层次扶持，推动创业投资与耐心资本健康发展

　　栏目主编：祝越 文字编辑：王宛艺 题图来源：新华社

　　来源：作者：文汇报 刘力源